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      電力設備2010年策略: 電網投資加速帶來機會

      來源:  作者:  發布時間:2010年2月6日


        發電量用電量持續轉好,電力設備景氣仍分化。發電用電量不斷改善,經濟企穩回升明顯:09年1-11月,用電量增幅達到繼8月份累計用電正增長以來的新高,經濟企穩回升的信號正在增強。電力設備細分行業仍繼續分化:發電設備產量同比仍負增長,但降幅收窄;一次設備主要產品產量仍保持較好的景氣度。我們認為電網投資將保持較高景氣度,輸變電設備需求持續向好。

        2010年電網投資將開始提速。自09年四季度,國網招標開始出現積極信號,一次設備市場出現兩大趨勢:一是高電壓等級產品同比大幅增加;二是集中度進一步提高。隨著電價進一步改革,兩網經營情況得以改善,在09年電網投資受抑制后,我們認為2010年電網投資將加速。

        電網投資加速帶來投資機會:智能電網和特高壓。特高壓將成為增速最快部分:特高壓交流項目09年有所延遲,我們認為2010年特高壓投資將超過500億元,電網總投資達到3600億元,同比增長15%;在“新國標”影響下,龍頭企業優勢進一步凸顯。智能電網建設對設備產生層次需求,智能電表和數字化變電站面臨較高景氣度,具備核心技術優勢和市場優勢的企業將受益。

        低碳經濟帶來的投資機會:新能源和電力電子節能。我國單位GDP碳排放比2005年下降40%-45%,非化石能源占一次能源消費的15%左右;我國已進入低碳經濟時代,“開源”和“節流”需要統一。增加可再生能源比重、煤炭清潔化處理和提高能效、用電環節的節能降耗是最直接有效的途徑。新能源子行業受政策和技術的影響,我們認為核電將獲得最快發展;而節能領域,我們繼續堅持之前提出的觀點,即電力電子技術節能空間巨大。

        行業估值趨近合理,關注業績超預期的公司。電氣設備板塊估值較為合理,其中二次設備估值略有偏高,但考慮到可預見的成長性,我們認為其估值仍具備業績支撐。09年受招標量和價格影響,行業收入增速低于預期,2010年需要關注業績超預期的增長。

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